LED需求放緩 三安光電芯片毛利略降

　　三安光電日前披露了2011年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤約9.36億元，同比增長123.29%；基本每股收益0.65元。三安光電擬以2011年年末總股本14.44億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元(含稅)，派發(fā)現(xiàn)金股利總額為4.33億元。

　　從年報(bào)來看，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷影響，加上LED產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不均衡，2011年LED市場需求放緩，LED產(chǎn)品毛利率有所下降。

　　LED芯片價(jià)格大跌

　　三安光電日前發(fā)布了2011年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.47億元，比上年增長102.56%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9 .3 6億元，比上年增長123.29%；報(bào)告期內(nèi)，公司每股收益為0.65元(2010年0.33元)

　　從具體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，芯片業(yè)務(wù)毛利率大幅度下滑，但是LED應(yīng)用產(chǎn)品的毛利率有所上升。報(bào)告期內(nèi)，公司LED芯片銷售收入為10.18億元，比上年增長72.12%。但是，芯片業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑，從2010年的46.26%下滑到26.15%，下滑的主要原因是行業(yè)產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致芯片價(jià)格在2010年大幅下滑，全年下滑幅度估計(jì)為30%-50%。

　　公司LED應(yīng)用產(chǎn)品銷售收入為5.8億元，比上年增長160.36%，毛利率為63.39%，比上年提高了23.11個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)長ED路燈等照明市場需求旺盛。

　　從行業(yè)背景來看，2 0 0 9 -2011年，由于各級地方政府紛紛對L E D行業(yè)大力補(bǔ)貼，中國掀起L E D行業(yè)投資熱潮。到目前為止，中國MO C V D設(shè)備存量估計(jì)為800-1000臺，全球則可能超過2000臺，相對于背光及照明需求增長，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，導(dǎo)致2011年L E D整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同時(shí)大幅下跌。但是，從2011年7月起，地方補(bǔ)貼叫停，L E D投資立即明顯降溫，后續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張將停止。另外，很大一部分MO C V D設(shè)備目前還處于閑置狀態(tài)，這在很大程度上也限制了實(shí)際產(chǎn)量的繼續(xù)釋放。

　　供需失衡有望緩解

　　從年報(bào)顯示的流通股股東情況看，基金對三安光電的態(tài)度變化也很大。2011年末，機(jī)構(gòu)投資者僅有北京嘉城投資者(持股4400萬，占流通股比6.37%)、華寶信托(持股3812萬，占流通股比5.52%)、銀華核心優(yōu)選基金、招商證券客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶、中海信托、上證新興產(chǎn)業(yè)基金六家，共計(jì)持股1.28億股，占流通股比18.54%。但去年中報(bào)顯示，有50多家基金等機(jī)構(gòu)在二季度殺入其中，合計(jì)持股1 .9億股，占比達(dá)40.15%。雖然有解禁股帶來的占比稀釋問題，不過從基金等機(jī)構(gòu)的數(shù)量上來看，多數(shù)機(jī)構(gòu)在去年二季度末進(jìn)駐之后，在三季度迅速逃離。

　　周三公布年報(bào)當(dāng)天，三安光電股價(jià)上漲3.48%，成交量明顯放大，昨天收于12.72元，出現(xiàn)小幅調(diào)整。

　　長江證券行業(yè)分析師陳志堅(jiān)認(rèn)為，LED的需求主要來自于電視、手機(jī)等3C產(chǎn)品背光、LED顯示屏和LED照明。其中，目前增量需求最大的電視背光市場由于大環(huán)境不景氣，2011年需求疲軟。但2012年由于低價(jià)LED TV替代CCFLTV加速，有望帶動(dòng)需求回溫。LED照明市場在國家政策刺激以及與LED燈與傳統(tǒng)燈具價(jià)格差大幅縮小等因素影響下，2012年也有望加速增長，之前的供需失衡問題有望得到明顯緩解。其預(yù)計(jì)該公司2012年、2013年的每股收益分別是0.73元、0.97元。