LED行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域前景廣闊 PE投資回歸理性

LED行業(yè)增速放緩 應(yīng)用領(lǐng)域增長(zhǎng)最快

2011年是LED行業(yè)發(fā)展跌宕起伏的一年，盡管?chē)?guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資形勢(shì)依然嚴(yán)峻，但我國(guó)LED行業(yè)各環(huán)節(jié)仍然保持了一定的增長(zhǎng)速度。根據(jù)國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CSA）的數(shù)據(jù)顯示，2011年我國(guó)LED行業(yè)總規(guī)模達(dá)到1560億元，同比增長(zhǎng)30%，增速略有放緩。其中上游外延芯片、中游封裝、下游應(yīng)用的規(guī)模分別為65億元、285億元和1210億元（見(jiàn)圖1）。

圖1 2006-2011年我國(guó)LED產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模

近年來(lái)，我國(guó)LED行業(yè)發(fā)展迅速，在國(guó)家政策的支持和下游應(yīng)用需求的帶動(dòng)下，形成了較為完整的LED產(chǎn)業(yè)鏈體系。LED產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的襯底、外延片和芯片，中游的封裝以及下游的照明、顯示和背光源等應(yīng)用（見(jiàn)圖2）。LED行業(yè)重點(diǎn)上市公司如表1所示。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)看，2011年LED應(yīng)用領(lǐng)域的整體規(guī)模為1210億元，整體增長(zhǎng)率達(dá)到34.44%，是LED產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)最快的環(huán)節(jié)。

圖2 LED產(chǎn)業(yè)鏈

表1 LED行業(yè)重點(diǎn)上市公司

應(yīng)用領(lǐng)域前景廣闊 LED照明投資機(jī)會(huì)凸顯

LED應(yīng)用市場(chǎng)分為通用照明、景觀照明、背光源、顯示屏和汽車(chē)照明等多個(gè)領(lǐng)域。2011年我國(guó)LED應(yīng)用領(lǐng)域的整體規(guī)模達(dá)到1210億元，同比增長(zhǎng)34.44%，是整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈中增長(zhǎng)最快的環(huán)節(jié)。其中，通用照明增長(zhǎng)最為明顯，整體份額已經(jīng)達(dá)到25%，成為市場(chǎng)份額最大的應(yīng)用領(lǐng)域，景觀照明、背光應(yīng)用緊隨其后（見(jiàn)圖3）。

圖3 2011年我國(guó)LED產(chǎn)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域分布

LED自誕生起，就展露了作為半導(dǎo)體照明光源替代傳統(tǒng)照明的潛力。作為一種通過(guò)電致發(fā)光的照明方式，LED具有能源轉(zhuǎn)換效率高、壽命長(zhǎng)、節(jié)能環(huán)保等諸多優(yōu)點(diǎn)。與白熾燈、熒光燈相比，節(jié)電效率可以達(dá)到70%以上。在同樣亮度下，耗電量?jī)H為普通白熾燈的1/10，熒光燈的1/2，如果用LED取代目前傳統(tǒng)照明的50%，我國(guó)每年節(jié)省的電量就相當(dāng)于一個(gè)三峽電站發(fā)電量的總和，其節(jié)能效益十分可觀。

近年來(lái)，隨著LED行業(yè)的發(fā)展、產(chǎn)品成本不斷下降，LED照明應(yīng)用領(lǐng)域迎來(lái)較好的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)節(jié)能減排的積極態(tài)度，對(duì)白熾燈產(chǎn)品的停產(chǎn)和禁用計(jì)劃，也是推動(dòng)LED照明領(lǐng)域發(fā)展的重要因素（見(jiàn)表2）。

2008-2011年全球LED照明市場(chǎng)滲透率逐年上升，其中2011年LED于整體照明市場(chǎng)滲透率首度突破10%，達(dá)到10.6%，同比增長(zhǎng)逾200%。根據(jù)中國(guó)照明學(xué)會(huì)的預(yù)測(cè)，2013年全球LED照明市場(chǎng)滲透率有望進(jìn)一步提升至兩成（見(jiàn)圖4）。由此可見(jiàn)，LED照明應(yīng)用領(lǐng)域前景廣闊，預(yù)計(jì)今后幾年照明應(yīng)用仍將是增長(zhǎng)最快的應(yīng)用領(lǐng)域，并將成為帶動(dòng)整個(gè)LED行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素。

表2 世界各國(guó)家和地區(qū)白熾燈禁用時(shí)間表

圖4 2008-2013年全球LED照明市場(chǎng)滲透率

LED照明產(chǎn)業(yè)作為節(jié)能環(huán)保的新興產(chǎn)業(yè)，一直深受?chē)?guó)家重視。為鼓勵(lì)和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展，2011年國(guó)家相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列LED相關(guān)政策。2011年5月19日，科技部發(fā)出“關(guān)于同意開(kāi)展第二批十城萬(wàn)盞半導(dǎo)體照明應(yīng)用工程試點(diǎn)示范工作的函”，明確表示將繼續(xù)擴(kuò)大半導(dǎo)體照明市場(chǎng)規(guī)模。這是繼2009年科技部推出“十城萬(wàn)盞”半導(dǎo)體照明應(yīng)用示范城市方案后，第二次啟動(dòng)該計(jì)劃。2011年11月1日，發(fā)展改革委、商務(wù)部、海關(guān)總署、工商總局、質(zhì)檢總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于逐步禁止進(jìn)口和銷(xiāo)售普通照明白熾燈的公告》，決定從2012年10月1日起，按功率大小分階段逐步禁止進(jìn)口和銷(xiāo)售普通照明白熾燈。逐步淘汰白熾燈，對(duì)于促進(jìn)中國(guó)照明電器行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“十二五”節(jié)能減排目標(biāo)任務(wù)、積極應(yīng)對(duì)全球氣候變化具有重要意義。此外，《國(guó)家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》確定了LED行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)：2015年芯片國(guó)產(chǎn)化率將達(dá)70%，LED照明占據(jù)大陸通用照明市場(chǎng)30%以上份額，LED行業(yè)產(chǎn)值預(yù)期達(dá)到5000億元，推動(dòng)中國(guó)半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)進(jìn)入世界前三強(qiáng)。可見(jiàn)，國(guó)家大力發(fā)展LED行業(yè)的政策意圖依舊明顯。

我國(guó)是照明產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，節(jié)能燈、白熾燈產(chǎn)量均居世界首位，2010年白熾燈產(chǎn)量和大陸銷(xiāo)量分別為38.5億只和10.7億只。據(jù)測(cè)算，中國(guó)照明用電約占全社會(huì)用電量的12%左右，采用高效照明產(chǎn)品替代白熾燈，節(jié)能減排潛力巨大。LED通用照明市場(chǎng)由公共照明、商用照用及家用照明三大部分構(gòu)成，其中家用照明占比達(dá)到近50%，是通用照明市場(chǎng)最大的應(yīng)用領(lǐng)域。但受價(jià)格因素的影響，LED照明在家用照明領(lǐng)域的普及尚有待時(shí)日。而在對(duì)節(jié)能減排要求高、對(duì)價(jià)格相對(duì)不太敏感的商業(yè)、工業(yè)照明領(lǐng)域LED照明則有望率先普及。因此，LED照明產(chǎn)品替代預(yù)計(jì)首先在商業(yè)、工業(yè)照明領(lǐng)域發(fā)生，得到良好的示范作用后，再逐步普及到家用照明領(lǐng)域。

一二級(jí)市場(chǎng)近年提升關(guān)注 側(cè)重應(yīng)用領(lǐng)域

LED行業(yè)的迅猛發(fā)展也引起了VC/PE資本對(duì)相關(guān)企業(yè)的關(guān)注，LED項(xiàng)目依舊是資本追逐的熱點(diǎn)。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2010至今，有14家LED相關(guān)企業(yè)獲得了VC/PE投資，累計(jì)融資金額近10億元，投資方向貫穿整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈（見(jiàn)表3）。此外，金沙江創(chuàng)投還于2009年3月成立了規(guī)模為4億元的LED產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)投資南昌金沙江LED產(chǎn)業(yè)園落戶(hù)的企業(yè)，推動(dòng)南昌市LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

資本市場(chǎng)方面，根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)，2011年共有7家LED行業(yè)企業(yè)在A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO，累計(jì)融資金額為36.25億元，平均單家企業(yè)融資5.18億元。從市場(chǎng)分布來(lái)看，其中5家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，另外2家則在中小企業(yè)板實(shí)現(xiàn)上市。從產(chǎn)業(yè)鏈分布看，上市的7家企業(yè)都集中在中游的封裝以及下游的應(yīng)用環(huán)節(jié)（見(jiàn)表4）。

材料股份有限公司和深圳市艾比森光電股份有限公司。此外，云南藍(lán)晶科技股份有限公司則處于中止審查階段（見(jiàn)表5）。

表3 2010年至今LED相關(guān)企業(yè)部分VC/PE融資案例

表4 2011年LED企業(yè)IPO融資規(guī)模

表5 國(guó)內(nèi)擬A股上市LED行業(yè)企業(yè)

外延片芯片產(chǎn)能過(guò)剩 核心技術(shù)亟待突破

外延片和芯片的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)處于LED整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，是典型的高技術(shù)、高成本、高利潤(rùn)、高風(fēng)險(xiǎn)的“四高”環(huán)節(jié)，長(zhǎng)期以來(lái)一直是LED行業(yè)的關(guān)注熱點(diǎn)。在整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的外延片及芯片制造商賺取了的70%的利潤(rùn)，因此吸引了行業(yè)投資者過(guò)度擴(kuò)張產(chǎn)能，使得上游企業(yè)急劇增多，造成嚴(yán)重的人才緊缺和產(chǎn)能過(guò)剩。

2011年國(guó)內(nèi)新增MOCVD設(shè)備（LED外延片生長(zhǎng)設(shè)備） 320臺(tái)，使國(guó)內(nèi)的MOCVD設(shè)備總數(shù)達(dá)到720臺(tái)，外延片的產(chǎn)能迅速增加（見(jiàn)圖5）。MOCVD設(shè)備的供給決定了行業(yè)整體供給，2007-2011短短四年間，我國(guó)MOCVD設(shè)備從50臺(tái)成長(zhǎng)到720臺(tái)，增長(zhǎng)速度十分驚人。與此同時(shí)，MOCVD設(shè)備的產(chǎn)能利用率則相對(duì)較低，中國(guó)大陸LED廠(chǎng)商對(duì)MOCVD設(shè)備的產(chǎn)能利用率不到30%。而韓國(guó)工廠(chǎng)的MOCVD設(shè)備產(chǎn)能利用率在50%到60%之間，臺(tái)灣工廠(chǎng)則達(dá)到了50%到70%。

同時(shí)，LED 芯片企業(yè)也迅速擴(kuò)張，1998年我國(guó)僅有3家相關(guān)企業(yè)，而2011年國(guó)內(nèi)芯片廠(chǎng)商已達(dá)近百家。在產(chǎn)能大量釋放、需求增速放緩的壓力下，LED芯片價(jià)格大幅下降。此外，我國(guó)很多LED 企業(yè)只掌握小功率芯片技術(shù)，高亮度產(chǎn)品的性能仍然落后于世界領(lǐng)先水平，80%的大功率芯片還得依靠進(jìn)口。

長(zhǎng)期以來(lái)，LED上游外延片和芯片市場(chǎng)的核心技術(shù)，被國(guó)外幾大產(chǎn)業(yè)巨頭壟斷。我國(guó)LED產(chǎn)業(yè)在外延片、芯片兩大關(guān)鍵領(lǐng)域力量較為薄弱，這也是我國(guó)LED照明成本一直居高不下的主要原因所在。其次，技術(shù)專(zhuān)利的缺失給國(guó)內(nèi)LED企業(yè)帶來(lái)潛在隱患。LED 行業(yè)的核心技術(shù)專(zhuān)利掌握在日本、歐美等國(guó)家的LED企業(yè)手中，我國(guó)企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)LED產(chǎn)品過(guò)程中，很容易由于技術(shù)相似性而觸發(fā)專(zhuān)利雷區(qū)。一旦被訴，產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售都將受到根本影響。從目前整體產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平及趨勢(shì)來(lái)看，外延片及芯片技術(shù)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段，提高技術(shù)水平、構(gòu)建自己的專(zhuān)利防御體系是產(chǎn)業(yè)下一階段發(fā)展所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

圖5 2007-2011年我國(guó)MOCVD設(shè)備安裝量

封裝產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力強(qiáng) 高端封裝將有可為

LED封裝連接了上游芯片和下游應(yīng)用，是LED產(chǎn)業(yè)鏈的咽喉。由于封裝的技術(shù)含量與投資門(mén)檻相對(duì)較低，因此它成為國(guó)內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)展最快的領(lǐng)域。雖然國(guó)內(nèi)企業(yè)沒(méi)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但在LED封裝領(lǐng)域占據(jù)一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)是全球LED封裝大國(guó)，占全球80%的LED封裝產(chǎn)能。

2011年我國(guó)LED封裝產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到285億元，較2010年的250億元增長(zhǎng)14%，產(chǎn)量則由2010年的1335億只增加到1820億只，增長(zhǎng)36%。其中高亮LED產(chǎn)值達(dá)到265億元，占LED總銷(xiāo)售額的90%以上。從產(chǎn)品和企業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，SMD LED封裝（貼片式封裝）增長(zhǎng)最為明顯，已經(jīng)成為L(zhǎng)ED封裝的主流產(chǎn)品，所占比例有了較大提升。

面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的雙重?cái)D壓，國(guó)內(nèi)LED封裝企業(yè)需要在高端封裝特別是大功率高亮LED封裝領(lǐng)域取得突破，才能突出重圍。此外，整合資源、向產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)軍也是一種發(fā)展趨勢(shì)。上游的芯片企業(yè)逐漸介入封裝環(huán)節(jié)，直接出售封裝好的LED器件；資金較雄厚的下游應(yīng)用企業(yè)通過(guò)自行封裝來(lái)降低成本等企業(yè)內(nèi)部的垂直整合成為許多企業(yè)發(fā)展的方向。

ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，與其它新興行業(yè)一樣，LED行業(yè)目前正經(jīng)歷著階段性產(chǎn)能過(guò)剩的陣痛。暫時(shí)困境難掩光明未來(lái)，在節(jié)能減排的大背景下，作為低耗能、低排放的典范，LED 照明行業(yè)投資機(jī)會(huì)凸顯。相關(guān)企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入、突破產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)、不斷降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品性?xún)r(jià)比，使LED照明在更多領(lǐng)域應(yīng)用普及。同時(shí)，國(guó)家相關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快出臺(tái)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)扶持政策，從政策上引導(dǎo)LED行業(yè)朝著更加健康有序的方向發(fā)展。